한때 뜨거웠던 AI 열풍 식은 한국 증시, 거래대금 급감과 외국인 이탈로 고전

올해 상반기 전 세계 AI 랠리의 선두주자였던 한국 4조3000억 달러 규모의 주식시장이 투자자들의 외면 속에 활력을 잃어가고 있습니다. 블룸버그 집계에 따르면 코스피 거래대금은 5월 말 고점 대비 70% 폭락했으며, 외국인 투자자들은 아시아 주요 시장 중 가장 빠른 속도로 한국 주식을 빠져나가는 중입니다. 상반기 글로벌 주요 증시 중 최고 성과를 냈던 코스피는 하반기 들어 22% 하락하며 가장 부진한 성적을 기록하고 있습니다. 반면 대만과 미국의 AI 관련 지수들은 연일 신고점을 경신하고 있습니다. 이러한 역전 현상의 배경에는 삼성전자와 SK하이닉스라는 두 메모리 반도체 거물에 대한 지나친 의존도가 자리 잡고 있습니다. 두 기업은 코스피 시가총액의 절반 이상을 차지하며 상반기 상승세를 이끌었으나, 메모리 반도체 호황 주기의 지속성에 대한 의문이 커지면서 이 같은 높은 집중도는 오히려 부담으로 작용하고 있습니다. 여름철의 거친 레버리지 기반 매도세 역시 글로벌 펀드들이 한국 시장으로 복귀하는 것을 망설이게 만드는 요인입니다. 레이라이언트 글로벌 어드바이저스의 필립 울 포트폴리오 매니저는 최근 한국 메모리 반도체 장세에 진입한 투자자들이 겪는 가장 큰 어려움은 해당 테마에서 얻을 수 있는 쉬운 수익은 이미 다 실현되었다는 점이라며, 펀드 차원에서 한국 AI 주식의 이익을 실현하고 SK하이닉스와 삼성전자의 비중을 축소했다고 밝혔습니다. 거래소 데이터에 따르면 올해 외국인 자금은 한국 증시에서 1,310억 달러가 순유출되어 주요 아시아 시장 중 가장 큰 규모를 기록했습니다. 메모리 반도체 수요에 대한 회의론은 세계 최대 메모리 반도체 생산업체인 삼성전자가 분기 영업이익에서 거의 9배에 달하는 급증세를 기록하고도 주가가 하락한 목요일장에서 여실히 드러났습니다. 한국 시장은 또한 삼성전자와 SK하이닉스의 55조 원(약 410억 달러) 규모 자사주 매입 완료 시점이 다가오면서 매수세를 유인하는 데 어려움을 겪고 있습니다. 율리어스 바어의 리차드 탕 홍콩 연구소장은 자금이 미국 주식시장으로 점차 회귀하면서 한국 시장에서의 지속적인 외국인 유출로 이어지고 있다고 진단했습니다. 상반기 코스피의 100% 급등을 이끌었던 개인 투자자들도 7월 급락 이후 시장에서 자취를 감추고 있습니다. 한국금융투자협회 데이터에 따르면 신용거래융자 잔고는 6월 38조 6,000억 원으로 정점을 찍은 후 최근 한 달간 33조 원 부근을 횡보하고 있습니다. 투자자 예탁금 역시 역대 최고치였던 140조 원 가까운 수준에서 약 100조 원 수준으로 감소했습니다. 픽테 자산운용의 존 위타르 포트폴리오 매니저는 특히 메모리 반도체 관련 종목들이 현재 이익 대비 저렴한 가치주가 되었으나, 개인 투자자들과 발 빠른 헤지펀드들은 가치나 저렴하다는 개념을 쫓지 않고 성장성을 쫓는다고 지적했습니다. 물론 일부 투자자들에게는 AI 지출과 메모리 반도체의 수익성이 여전히 유지되고 있다는 점이 매수 기회로 작용하기도 합니다. 한국 정부의 기업 밸류업 프로그램 역시 또 하나의 유인책입니다. 하지만 이러한 혜택에 확신을 갖지 못하는 투자자들 사이에서는 더 넓고 깊은 AI 공급망 연계성과 밝은 실적 전망을 가진 대만 증시가 선호되고 있습니다. 올해 70% 상승한 대만 가권지수는 지난 분기 코스피를 약 23레벨 앞서며 세기 전환 이후 가장 큰 격차를 기록했습니다. 대만의 주가 상승은 지수 구성 종목 중 최소 두 배 이상 오른 종목의 비율이 코스피의 4.7%에 비해 약 10%에 달할 정도로 광범위하게 나타나고 있습니다. UBS 글로벌 웰스 매니지먼트의 춘래 우 아시아 자산 배분 헤드는 완벽한 기술 하드웨어 생태계를 제공하고 주요 기술 기업들의 강력한 지출 계획을 뒷받침하는 대만 주식을 통해 전술적인 AI 노출을 표현하는 것을 선호한다고 언급했습니다.