AI 인프라 투자 급증으로 전 세계 국채 금리 상승세

인공지능(AI) 관련 자본 지출이 글로벌 저축 풀을 두고 각국 정부의 국채 발행과 경쟁하는 수준으로 급증하면서 2026년 들어 미국뿐만 아니라 독일과 영국의 국채 금리도 수년래 최고 수준으로 치솟았습니다. 독일의 10년물 분드(Bund) 금리는 유로존 재정위기 당시 이후 볼 수 없었던 수준인 3.47%를 기록했으며, 영국의 10년물 길트(Gilt) 금리 역시 2007년 이후 최고치인 약 5.2%에 달했습니다. 연방준비제도(Fed) 케빈 워시 의장의 발언에 따르면, 과거 저축 과잉 시대에서 자본에 대한 강력하고 경쟁적인 수요가 지배하는 시대로 전환되었습니다. 최근 4분기 동안 미국의 장비 및 무형자산에 대한 기업 투자는 2021년 이후 가장 빠른 속도로 증가했으며, 이 중 절반 이상이 AI 인프라 구축에서 기인한 것으로 나타났습니다. 채권 시장 분석에 따르면 2026년 글로벌 AI 인프라 자본 지출은 830억 달러를 상회할 것으로 예상되며, 월스트리트의 일부 전망에서는 전력, 칩, 건설 비용을 모두 포함할 경우 1조 원에 육박할 것으로 보고 있습니다. 아마존, 메타, 마이크로소프트, 알파벳 등 4개 빅테크 기업의 올해 자본 지출만 해도 527억 달러에 이를 것으로 골드만삭스는 추정하고 있습니다. 이러한 거대한 투자 자금은 전액 현금 흐름으로 충당되지 않으며, 상위 5개 하이퍼스케일러는 올해 첫 8개월 동안 1,320억 달러의 회사채를 발행했습니다. 뱅가드는 연간 AI 관련 회사채 발행 규모가 3,000억 달러에서 5,700억 달러에 이를 것으로 추산하고 있습니다. 이로 인해 연기금, 보험사, 국부펀드 등의 제한된 장기 투자 자금이 국채 대신 하이퍼스케일러의 투자적격 회사채로 유입되면서, 각국 정부는 이탈한 매수자를 잡기 위해 더 높은 금리를 제시해야 하는 상황에 직면했습니다. 엔비디아 역시 AI 칩 확장을 위해 2021년 이후 처음으로 20억 달러 규모의 회사채 발행에 나섰습니다. 아폴로의 토르스텐 슬로크 수석 이코노미스트는 올해 시장에 유입되는 고정소득 상품의 물량이 2026년 내내 금리와 신용스프레드에 지속적인 상승 압력을 가할 만큼 충분히 크다고 지적했습니다. 반면 캐피털 이코노믹스는 국채 매도세의 시점이 AI 채권 공급보다는 인플레이션 지표나 연준 정책 같은 거시경제적 요인에 더 기인한다고 분석하기도 했습니다. 그러나 대다수 전문가들은 거시경제적 배경이 바닥을 형성하는 가운데 AI 차입이 그 위에 추가적인 압력을 더하고 있다고 진단합니다. 결과적으로 이러한 자금 경색은 가격 결정력이 약한 지방자치단체, 중소기업, 신흥국 국채 발행자들을 우선적으로 밀어내고 있으며, 모든 경제 주체의 자본 조달 비용을 높이는 요인으로 작용하고 있습니다. 국제결제은행(BIS), IMF, UBS 등 주요 기관들도 AI 관련 차입을 금융 안정성 리스크로 지목한 바 있으며, 오라클의 5년물 CDS 스프레드가 18년 만에 최고치를 기록하고 메타의 최근 채권 수요가 전년 대비 감소하는 등 시장 내 신중론도 고개를 들고 있습니다.