골드만삭스의 네오스 인수 속 세금 절감형 파생상품 수익 ETF의 과세 적정성 논란

골드만삭스 그룹이 부티크 ETF 제공업체인 네오스 인수를 추진하면서, 네오스가 운용하는 파생상품 수익 기반 ETF들이 수십 년 된 세법을 어떻게 적용할 것인지에 대한 논란의 중심에 섰습니다. 네오스는 S&P 500 등 주가지수 투자와 해당 보유 주식의 옵션 매도를 결합해 꾸준한 현금 흐름을 창출하는 JP모건 체이스의 인기 펀드를 모방한 상품들로 명성을 얻었습니다. JPMorgan의 상품은 배당 분배금의 상당 부분이 투자자의 최고 소득세율인 37%로 과세되는 반면, 네오스 펀드는 금융 공학을 활용해 분배되는 소득의 대부분을 즉시 과세하지 않으며 추후 낮은 세율로 적용받도록 설계되었습니다. 이 같은 세제 혜택 덕분에 네오스의 두 대표 차량 펀드는 4년 만에 28억 달러를 끌어모았고, 골드만삭스는 지난 8월 최대 22억 5000만 달러에 네오스를 인수한다고 발표했습니다. 그러나 1950억 달러 규모의 파생상품 수익 상품 시장 일부에서는 네오스의 펀드들이 인터넷 출현 이전의 세금 규정 경계를 밀어내고 있다고 보고 있습니다. 세무 변호사와 경쟁 펀드 발행사 등 여러 업계 전문가들은 네오스의 비정상적으로 강력한 절세 결과와 내국세법 적용 해석 간의 괴리를 지적했습니다. 이러한 차이는 동일한 유가증권에 대해 양매매 포트폴리오가 누리는 세제 혜택과 ETF의 거래 메커니즘을 통한 이익 처리 방식 등 두 가지 영역에서 비롯됩니다. 최근 미국 재무부가 자본 이득세 이연 1종 ETF 전략을 억제하기 위한 규정을 발표하고 다른 접근 방식에 대한 경고를 내놓으면서 월가의 세금 최적화 전략에 대한 감시가 강화되고 있습니다. 네오스와 골드만삭스 측은 파생상품 수익 펀드가 고도로 전문화된 특화 전략이며 업계 전반에 단일한 표준 관행이 존재하지 않는다고 강조했습니다. 네오스의 펀드들은 배당금 분배 시 자본환급(ROC)을 활용해 일반 소득보다 원래 투자금의 반환으로 취급되도록 하여 즉각적인 과세를 피하고 비용 기준을 낮추는 방식을 사용합니다. 반면 이 과정에서 네오스는 지수의 거의 모든 주식을 보유하면서 옵션을 매도하기 때문에 스트래들 규정의 저촉 여부와 관련해 경쟁사들과 다른 입장을 취하고 있습니다. 전문가들은 네오스가 손실을 상쇄하고 모든 배당금을 적격 배당으로 분류하는 방식이 명확한 규정 정의가 부족한 스트래들 규칙 하에서 논란의 여지가 있다고 지적합니다. 이와 함께 ETF의 창설 및 상환 과정에서 발생하는 비과세 현물 거래 이익이 ROC 계산에 어떻게 포함되어야 하는가에 대한 명확성 부족도 문제로 제기되며, 이는 네오스 펀드가 뛰어난 성과와 낮은 세금 비용 비율을 달성하는 배경이 되었습니다.